Il est trop tôt pour anticiper un rebond des actions

Face à une détérioration étonnamment rapide de l'économie mondiale, aux réponses de plus en plus contraintes des pouvoirs politiques et à l'aggravation de la crise de la dette souveraine dans la zone euro, l'équipe de recherche sur les marchés financiers de Robeco est sceptique face aux perspectives des actifs risqués au sein de son allocation.

 

  «À court terme, nous pensons qu'il est plus probable de connaître un nouvelle baisse qu'un retour à la hausse», explique Ronald Doeswijk. L'équipe est également un peu moins optimiste sur les perspectives des obligations d'entreprises Investment Grade. Elle demeure neutre sur l'immobilier, les matières premières et les obligations High Yield.    

Aucun « double dip » n'est attendu

Les Etats-Unis sont aux prises avec le plafonnement de la dette, le Royaume-Uni tente d'échapper à la stagflation et la zone euro a tout simplement du mal à survivre… ce tableau du monde développé est sans aucun doute très sombre. Mais comme le souligne Ronald Doeswijk un « double dip » n'est pas certain. « Il n'est pas unique d'observer un ralentissement temporaire de la croissance économique au cours d'une phase de reprise » observe-t-il. Ce n'est pas tout. La hausse du pétrole comme les pénuries de composants japonais ne sont plus un frein pour l'économie. Qui plus est, les ventes au détail dans les marchés émergents sont encore en hausse. « Il est néanmoins évident que le désendettement nécessaire des gouvernements nous font passer - au mieux - par une période très désordonnée ».

Une récession américaine est improbable

Les Etats-Unis entrent-ils en récession? « Nous continuons de penser que cela est peu probable, même si nous sommes préoccupés par la rapide détérioration des données économiques », explique Ronald Doeswijk. « Si le sentiment continue de s'aggraver, les attentes négatives peuvent s'auto-réaliser. La principale raison pour laquelle nous continuons de croire en la croissance – même si elle sera plutôt terne – est que la Réserve fédérale est disposée à faire tout ce qu'il faut pour maintenir l'activité économique ». Ronald Doeswijk pense donc que de nouvelles mesures politiques pourraient être annoncées à la prochaine réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) de la Fed.

Le ralentissement s'est propagé à l'Allemagne

Le ralentissement ne s'est pas limité aux Etats-Unis puisque l'économie de la zone euro connait elle aussi une décélération. Au deuxième trimestre, la croissance dans la région est retombée à 0,2%, principalement en raison de faibles dépenses de consommation (-0,2%). Les Allemands ne peuvent pas blâmer les pays périphériques de cette performance anémique. En fait, la consommation des ménages allemands a baissé de 0,7% durant le trimestre. « Ce fut trop pour le moteur de croissance de la zone euro» note Ronald Doeswijk.

La crise de la dette européenne s'est intensifiée

Pendant ce temps, la crise de la dette souveraine européenne s'est accentuée. « Le risque d'un défaut de la Grèce à court terme a nettement augmenté » déclare Ronald Doeswijk. Au même moment, le scepticisme au sujet de l'Italie et de l'Espagne est devenu plus intense, obligeant la réticente BCE à intervenir sur le marché obligataire. « Dans la crise de la zone euro, nous pensons toujours que les choses vont empirer avant de s'améliorer" A la pénurie de la demande, viennent s'ajouter les signes d'un marché interbancaire atone et d'une absence générale de meneurs dans cette crise de la zone euro. « les conséquences pour la croissance économique sont davantage à la baisse qu'à la hausse. Le risque que la zone euro glisse dans une récession a clairement augmenté. Dans cet environnement en pleine détérioration, il y a des chances pour que la BCE inverse sa politique de taux. Des baisses de taux devraient survenir un peu plus tard dans l'année.

Le Royaume-Uni à l'arrêt

Les choses ne sont guère mieux au Royaume-Uni où l'économie a frémi d'une quasi-stagnation : au deuxième trimestre, la croissance a ralenti à 0,2% et les perspectives pour le troisième trimestre restent faibles. Même ainsi, la Banque d'Angleterre a peu de marge de manœuvre à cause d'une hausse de l'inflation.

La reprise japonaise s'essouffle

Après la catastrophe subie par le Japon (tsunami de mars) certaines données suggéraient que l'économie japonaise était sur la bonne voie pour bénéficier d'une reprise. Ce renouveau semble aujourd'hui s'être essoufflé. L'augmentation constante du yen, le ralentissement de l'économie mondiale et les soucis post-séisme qui persistent - comme l'intermittence de l'électricité - ont tous un impact négatif.

L'inflation dans les marchés émergents est contenue

Le ralentissement de l'économie mondiale se fait également sentir dans les grands marchés émergents. En conséquence, les risques inflationnistes dans la région sont en baisse, soulageant la pression sur les politiques monétaires. « C'est une avancée plus que bienvenue», affirme Doeswijk.  

 

par Ronald Doeswijk
Responsable des stratégistes, Robeco L’équipe de stratégistes en investissements de Robeco suit quotidiennement les évolutions sur les marchés financiers. Nos recommandations tiennent compte des chiffres macro-économiques comme le taux d’inflation, les taux d’intérêt et la croissance économique ; elles sont également influencées par une analyse technique et des aspects fondamentaux et quantitatifs comme la valorisation et la croissance des bénéfices. Ces recommandations contribuent à obtenir une répartition optimale des actions, des obligations et des espèces, quel que soit le profil d’investissement. Enfin, nous favorisons également les régions et les secteurs qui font partie du portefeuille d’actions.

 

 

 

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